认为稳定币稳定吗? 记住金融危机

我们经常谈论中央银行创造法定货币。 实际上,大多数法定货币不是中央银行创造的,而是商业银行创造的。 此外,并非所有创造和持有法定货币的银行都是受监管的银行。 我们称之

我们经常谈论中央银行创造法定货币。 实际上,大多数法定货币不是中央银行创造的,而是商业银行创造的。 此外,并非所有创造和持有法定货币的银行都是受监管的银行。 我们称之为“影子银行”。 在加密货币网络中,整个影子银行业都在创造和持有法定货币,或者看起来很像法定货币的东西。

影子银行是从事类似银行业务但不受银行监管的金融机构。 它们包括投资银行,非银行贷方,货币市场基金,私募股权和对冲基金以及保险公司。 它们还包括特殊目的工具(SPV),它们是受监管的银行创建的子公司,以使其能够执行不受监管的事务。 其中包括总部位于美国境外的银行,尤其是离岸司法管辖区的银行。

CoinDesk专栏作家Frances Coppola是一位自由撰稿人,也是银行,金融和经济学领域的发言人。 她的《人民定量宽松案例》一书解释了现代货币创造和定量宽松的工作原理,并倡导“直升机货币”来帮助经济摆脱衰退。

影子银行创造和持有的“影子美元”被称为欧元。 这里的“欧元”不是指欧元货币,与欧洲关系不大。 如今,欧洲美元往往生活在开曼群岛和巴哈马群岛等地方。

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由于美元在美国监管的银行体系之外,因此没有FDIC保险,所持有的机构也没有美联储的支持。 实际上,它们是“人造美元”。

对他们的用户而言,欧元与美联储和美国监管银行创造的实际美元没有区别。 当欧元从影子银行系统流入受监管系统时,它们就变成了真实的美元。 相反,当美联储和受监管的美国银行将其汇入离岸或国外地点时,它们所产生的美元就变成了欧元。 只要欧元与实际美元之间的1:1隐含汇率保持不变,该系统就可以运行。 但是,当挂钩失败时,就会出现混乱。

另请参阅:关于Tether的问题不会消失。 加密货币市场在乎吗?

Tether的银行Deltec是影子银行网络的一部分。 它位于巴哈马群岛,这是美国监管范围以外的离岸司法管辖区,并且持有美元存款。 Deltec银行不受美联储的支持,所持有的美元也没有FDIC保险。 因此,Tether在Deltec银行的存款,包括Tether称其为USDT代币的现金储备,均为欧元美元存款。

Deltec银行可能会在一家或多家美国监管的银行中持有现金储备。 但是这些储备可能不足以支持其所有的欧元存款。 即使是这样,受监管的银行存款帐户中的美元也不会“保管”。 他们被贷给银行,并且仅对每个机构每位客户的FDIC限额投保250,000美元。 无论如何,FDIC保险仅适用于受监管银行的存款,而不适用于离岸影子银行的存款,即使这些影子银行是受监管银行的客户。 如果Deltec银行倒闭,则存款人将没有FDIC保险。 因此,Tether能否保证1 USDT = 1 USD完全取决于Deltec Bank剩余的偿付能力。

另请参阅:PascalHügli–超稳定币化:从欧洲美元到加密货币

依赖影子银行的不仅仅是Tether。 在最近的一次采访中,Tether的首席技术官Paolo Ardoino说,不仅Tether本身,而且作为其主要客户的加密货币交易所在Deltec Bank都有美元账户。

其中一些交易所可能使用Deltec银行作为其结算银行。 但是其他人可能只是在Deltec开设了帐户,以使Tether的付款更加方便。 他们不必在每次需要充值绳索时将美元汇入Deltec银行,而只需在适合自己的Deltec帐户中存入资金,并使用余额支付更多的绳索。 但是,无论他们使用哪种方法,他们在Deltec银行存入的资金均不是FDIC受保的,也没有美联储的支持。 而且,如果他们自己的结算银行也是影子银行,那么他们拥有的任何资金也将不受联邦存款保险公司的保险或美联储的支持。

货币市场基金“储备初等”的崩溃显示了这样的隐含汇率钉住的破坏是多么灾难性的。

Tether及其加密货币交换客户不仅依赖法定的影子银行网络,他们本身也是其中的一部分。 其他稳定币发行人也是如此。 正如Tether保证1 USDT = 1 USD一样,其他稳定币发行人也同样保证其代币等于美元。 他们甚至称它们为美元:USDT的意思是“美元束缚”,USDC的意思是“ USD硬币”,依此类推。 但是,除少数例外,稳定币是由没有FDIC保险且没有美联储支持的不受监管的金融机构创建的。 确实,稳定币是“人造币”。

另请参阅:弗朗西斯·科波拉(Frances Coppola)–稳定币浪涌建立在烟雾和镜子上

是否可以将USDT和USDC之类的稳定币以1:1兑换为美元,完全取决于是否有足够的美元储备以及持有这些储备的银行的偿付能力。 如果没有足够的实际美元来支付所有想要提取资金的人,则1:1的汇率钉住汇率将破裂,硬币持有人将无法取回所有资金。

货币市场基金Reserve Primary在2008年金融危机期间的倒闭表明,打破这种隐含的汇率钉住政策可能会带来多么灾难性的后果。 货币市场基金的投资者支付美元来换取该基金的股份。 直到2008年,货币市场基金将自己作为高利率版本的美国银行存款投保。 人们普遍认为,股东永远可以撤回所投入的资金,没有任何基金能够“赚钱”。 因此,1股= 1美元。 听起来很像稳定币,不是吗?

储备金主要MMF没有100%的现金储备来支持其股票。 它已经投资了影子银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)等发行的商业票据。 当雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)在2008年9月破产时,其商业票据的价值跌至零,储备主要MMF无法再保证1:1钉住。 它向股东宣布,他们每投资1美元,只能获得97美分的回报。

在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭和保险公司AIG(AIG)倒闭之前,储备金初级货币市场基金(MFG)的这一宣布就在金融体系中发出了冲击波。 大量的资金从影子银行网络流入了受监管的银行和美国国库券。 为了制止这种情况,美联储救助了影子银行网络,恢复了与美元挂钩的僵局,并恢复了对欧元的信心。

另请参阅:JP Koning –Tether说“受管制”时的含义

像Reserve Primary MMF的股东一样,加密货币交易员将稳定币视为只是多种美元。 当然,交易员知道汇率并不能保证,并非所有稳定币发行人都有100%的现金储备。 但是,嘿,美联储以前曾救助影子银行,不是吗? 为什么不救助稳定币?

不幸的是,对于加密货币交易者来说,稳定币及其银行对全球金融系统的威胁远不及雷曼兄弟,AIG,储备主要MMF和其他在2008年崩溃的影子银行。如果Tether下跌,加密货币市场将是受到严重破坏,但世界其他地方几乎不会注意到。 很少有人会因为巴哈马一家小型银行倒闭而睡不着觉。

美联储和联邦存款保险公司都没有任何理由确保加密交易者可以从他们存入美元的稳定币和交易所中取出美元。 因此,加密影子银行所作承诺的信誉完全取决于其储备的充足性。 可悲的是,这似乎有很大的不同。 因此,我们可以说是“储蓄存款人”。 仔细选择您的稳定币。

认为稳定币稳定吗? 记住金融危机

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原文链接:https://www.coindesk.com/think-stablecoins-are-solid-remember-the-financial-crisis

原文作者:Frances Coppola

编译者/作者:wanbizu AI

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