详解算法稳定币Float Protocol工作原理

原文标题:《FLOAT-新一代购买力平价 currency》 原文来源:飞翔的小拇趾 「算法稳定币是加密货币领域的圣杯」(蓝狐笔记语),随着 DeFi 的不断发展,目前承担基础结算货币的 USDT、USD

原文标题:《FLOAT-新一代购买力平价 currency》

原文来源:飞翔的小拇趾

「算法稳定币是加密货币领域的圣杯」(蓝狐笔记语),随着 DeFi 的不断发展,目前承担基础结算货币的 USDT、USDC(及 BUSD/HUSD 等)、DAI 都存在比较明显的问题,创造一种纯粹的算法稳定币,完全去中心化的通过机制和套利的力量将整个货币体系运转起来,是一个直觉上的最优解;而且,成为 DEfederal(DeFi 的联储) 仍然非常激动人心。

并且,在 MMT 大行其道的今天,以及全球资产泡沫终将破灭的明天,对全球货币体系的反思和优化在未来十年会不断被提起,对算法稳定币项目的关注不会停止。

自从 20 年下半年 Ampl 开始,算法稳定币项目层出不穷,目前大概可以分为如下几类:

a. ampl 及其模仿者,虽然模式被多人诟病,且模仿者基本上都已凋亡,但 ampl 仍然是算法稳定币领域最成功的项目;

b. esd 及其模仿者,模式基本已宣告死亡;

c. basis 及其模仿者,目前 bsc 的 bdo(sbdo) 和 heco 的 bag(bags) 生存良好,但 eth 链上所有项目都非常惨淡。目前看来,原版 basis 的债券机制中「看似通缩其实通胀」的方案是死穴,解决上水问题是能够持续存活的关键。

另外,还有 frax 及其模仿者,介于抵押和算法稳定币之间,虽然发展比较稳定,但是天花板相对较低。

最近,随着 reflexer 和 Float protocol 开始进入挖矿阶段,「基于 ETH 的非抵押低波动货币」概念开始火了起来。

项目具体介绍

Float 定义自己是一个基于 web3 的浮动、低波动性货币 (Floating, Low-volatility Currency for Web3),团队为匿名团队。

代币机制

项目中有两个代币,Float 和 bank,其中:

Float 是「稳定币」,但团队声称,Float 并不锚定 1 美元,而是浮动的,「它像大多数主要的法定货币一样,旨在随时间浮动和改变价值」。初始的目标价格为 1.618 美元,目标价格会随时市场情况而变化。

Bank 承担着 Float 价值稳定 (包括通胀时降低 Float 价值和通缩时提振 Float 价值) 以及治理的功能。

稳定机制

每 24 小时,系统会触发 rebase,通过 rebase 来重新稳定 Float 价格,rebase 的过程,是用户支付 ETH(v1,v2 中计划引入其他资产,但是 v1 仅有 eth,下文中都以 eth 代替)和 BANK 来向协议获得新的 Float(通胀时),或协议使用 ETH 和 BANK 来回购 Float(通缩时)

如果 Float 的价格偏离其目标价格:

通胀时,系统通过铸造 Float 来改变供应量进而影响价格,具体实现形式为荷兰式拍卖 (套利者有机会以低于市场价格的价格购买新的 Float),系统受到的 BANK 会被销毁,ETH 会进入金库;

通缩时,系统通过购买并燃烧 Float 来改版供应链进而影响价格,具体实现形式为反向荷兰式拍卖 (套利者有机会以高于市场价格的价格出售 Float),同时销毁回购的 Float。

这样,通过套利者来改变市场上的供应,进而达到稳定。

通胀周期的例子

假设当前 Float 目标价格为 1.50 美元,市场价格为 2.00 美元。在这种情况下,新的 Float 将以递减的价格(以 2.00 美元开始逐步下降至 1.50 美元起价)投放市场。

从逻辑上讲,套利者将通过拍卖获得足够的 Float 然后出售给市场,以使价格更接近目标价格。

当购买 Float 时,套利者需要支付 ETH 和 BANK。通常情况下(金库充足率为 100%),他们以 ETH 的价格支付 1.50 美元,其余 0.50 美元(市场价格-目标价格)以 BANK 支付:

协议收到的 ETH 会存储在金库中,用于在需求不足时支持 Float 价格;

协议收到的 BANK 会立即销毁。

ETH / BANK 的比例取决于扩展时金库充足率(vault factor)是否有盈余或赤字 (关于 vault factor 后文会有详细介绍)。在盈余的情况下,一些额外的 ETH 会被存储在「雨天基金 (the rainy fund)」中,以在极端困境(vault factor < 50%)时支持 Float。

通缩周期的例子

假设当前 Float 目标价格为 2.00 美元,市场价格为 1.50 美元。

在这种情况下,协议将以递增的价格(从 1.50 美元开始逐步上涨至 2.00 美元)从市场购买 Float。

从逻辑上讲,套利者将从市场上购买 Float 并将其出售给协议,从而使得市场价格更接近目标为止。

协议将支付 ETH 和 BANK 来购买 Float:

用于购买 Float 的 ETH 来自金库;

用于购买 Float 的 BANK 是协议平空铸造出来的;

同样的,ETH / BANK 的比例取决于 Vault 中是否存在 ETH 的盈余/赤字;

协议购买的 Float 立即被销毁。

特别的,如果 vault factor < 50%,则会触发雨天基金来回购 Float

VAULT(金库)

在 Float 的机制中,金库 (vault) 里锁定了 ETH(或 v2 中计划引入的其他基础「抵押物」)。在初始阶段,合约中的这部分 ETH 并不会用来做其他事情,只是等待在通缩阶段回购 Float(不代表之后不会),金库是在通缩阶段能将 Float 拉回目标价的关键储备。

通过金库中锁定的 ETH,利用 Float 的稳定机制,「空气」Float 和「价值币」ETH 之间有了一层「暧昧」的联系:

在理想状态 (即目标价格=当前价格) 下,金库中的 ETH 和流通中的 Float 市值是相同的,所以,Float 总市值的锚,就是金库中锁定的 ETH 市值。

Float 像是马,锁定的 ETH 像是马车上的金子。马会不断的拉着马车前行,不论是前进还是后退;马本身的价值可能并不是所有人都关注,但是金子所有人都想要,因而,马也就有了价值。

并且,从目前的机制来看,VAULT 中锁定的 ETH 仅当 Float 进入通缩阶段时才可能被释放,这也会进一步增加了 Float 和 ETH 的耦合度:一种非抵押的紧耦合。

而项目初始阶段,如果策略得当,高价的 Float 会激发套利需求,进而将大量的 ETH 存入 VAULT 中,成为 VAULT 的价值基石。

VAULT FACTOR(金库充足率)

VAULT FACTOR = 金库中锁定的 ETH 市值 / 流通中的 Float 目标价格市值。

以下表格介绍了在通胀阶段和通缩阶段两种情形下,叠加金库充足率本身出于盈余或不足状态时,发生拍卖时 BANK 价值和 VAULT FACTOR 的变化:

假设当前 vault factor 为 a,则 a-1>0 时,vault factor 为盈余状态,反之为不足状态

详解算法稳定币Float Protocol工作原理

可以看出,仅有在通胀且盈余的状态 (左上),VAULT FACTOR 才会降低;其他 4 种情况下,VAULT FACTOR 都会提升。

其中稍微难以理解的是在通缩且盈余 (右上) 状态,虽然当前 VAULT FACTOR 本身已经是盈余的,但是发生 rebase 仍然会使得 VAULT FACTOR 提升。

鉴于 VAULT 对整个体系锚点的作用,所以 VAULT FACTOR 的概念其实非常重要,处于盈余状态的 VAULT 会使得整个体系非常健康 (超额抵押),所以在绝大多数情况下,系统都是希望 VAULT FACTOR 能够提升的

下图是官方给出的 2020 年的价格回测情况:ETH 价格 vs 目标价格偏离比例 vs 金库充足率

详解算法稳定币Float Protocol工作原理

团队成员 Paul 在 hackclub 做 presentation 时给出的图,回测 ETH 和 Float 的日价格变化百分比:

详解算法稳定币Float Protocol工作原理

每日 Float 目标价格与 ETH 价格变动&Float 目标价格与锚定美元稳定币的对比:

详解算法稳定币Float Protocol工作原理

代币分配计划

项目采用民主分发的形式,而且与大部分项目不同的是,Float Protocol 是先开启了针对治理代币 BANK 的单币挖矿 (而非先挖稳定币),待 BANK 分发基本完成之后,再开始进行铸造 Float。

BANK 分发的具体信息如下:

第 1 年总共会铸造 168,000 BANK。预期分配如下:

社区分发:50%, 其中阶段 1 分配 37.5%,阶段 2 分配 12.5%

团队代币:5%(在初次铸币仪式结束后分发,并锁定 12 个月)。

财政部 (treasury):10%(在社区分发第二阶段开始时铸造,并由 DAO 控制)。

发行后的流动性激励措施:35%(5%的初始流通量铸币,30%由 DAO 控制,目标是进行各种流动性激励措施和合伙关系)。

1 年后,BANK 可能会有通胀,届时会由 DAO 来控制。

第 1 阶段(从 2 月 7 日星期日 22:00 UTC 开始,持续 6 周, 至 3 月 21 日结束)

项目采取白名单制,目前白名单由参与 Snapshot.page 上任何协议的链下治理和/或 Compound,MakerDao 或 MolochDao 上链上治理的地址的代表,Yearn、UMA 的、YAM、Curve 的 delegates,具体是否在白名单可以通过官网链接钱包后查看。

每天将分配 1,500.00 BANK。总共每周将分发 10,500 BANK,6 周一共 63,000BANK。

第 2 阶段(从 3 月 21 日星期日 22:00 UTC 开始,持续 2 周)

第二阶段旨在向顶级 DeFI 协议社区提供广泛的分发,并实现 BANK 代币的初始价格发现。

相对第一阶段,将不再有白名单的限制。此外,将添加新的非稳定币池,每天总计分发 1500BANK(所有池子)

完整的公告将在第 2 阶段开始前 1 周 (即 3 月 14 日) 提供。

此外,在第 2 阶段,系统还将激励 BANK-ETH 的流动资金池,以便更好地发现价格。

初始 Float 铸币

协议的审计通过,并且经过了 8 周的分发期后,将举行初始 Float 铸币。在此期间,用户可以使用 ETH 购买 Float,并且协议将使用 BANK 总量的 5%来激励购买。

在 8 周的初始分配期结束之前的 1 周 (即 3 月 28 日),将发布有关可购买的 Float 数量以及初始铸币仪式的确切机制的更多详细信息。

原文链接

律动 BlockBeats 提醒,根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件,请广大公众理性看待区块链,不要盲目相信天花乱坠的承诺,树立正确的货币观念和投资理念,切实提高风险意识;对发现的违法犯罪线索,可积极向有关部门举报反映。

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编译者/作者:区块律动BlockBeat

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